Улучшение на рынках может стать самым большим риском для инвесторов

28.06.2012 08:00 «Агро Перспектива» (г. Киев) — Возможно, самым большим потрясением для инвесторов будет, если во второй половине 2012 года ситуация изменится к лучшему и мир не треснет по швам.

Еще один год банковского стресса, европейского кризиса и слабого мирового роста дошел до половины, и оптимизм, возникший в его начале, развеялся, как в прошлом и позапрошлом годах.

Но в этом году уныние стало всеобъемлющим. Неспособность Европы поставить точку в долговом кризисе еврозоны наводит тоску. Но в последнее время появилось подозрение, что пятилетний кредитный кризис знаменует депрессию западной экономики, которая может продлиться десятилетие.

Прогнозы мирового роста и прибылей снова снижаются; сценарии развала еврозоны стали привычным явлением в инвестиционном планировании; страхи о "жесткой посадке" гигантских развивающихся экономик - Китая и Индии - нарастают, как и тревога по поводу влияния сокращения бюджета в США в следующем году.

Сложно упрекнуть аналитиков и фондовых управляющих в чрезмерном оптимизме.

Ошеломленные обвалом кредитной системы, которого большинство не предвидело, инвесторы теперь одержимы идеей застраховаться от негативных «побочных рисков», то есть событий, имеющих статистически низкую вероятность, но сильное влияние.

Однако нашел ли этот беспощадный пессимизм отражение на рынках и не слишком ли позиции инвесторов искажены влиянием негативной доходности денег и высококлассных государственных облигаций?

«Помните, что побочные риски - это двусторонний принцип, а мы в нашем страхе фокусируемся только на негативной стороне», - сказал Дэвид Шайрп из JP Morgan Asset Management.

Зигзаги кризиса еврозоны и бюджетных дебатов, сопровождающих президентскую кампанию в США, тяжело предугадать. Но, если предположить, что худших сценариев удалось избежать, на горизонте можно разглядеть и позитивные события, считает Шайрп.

Одно из них - замедление инфляции во всем мире, вызванное сокращением стоимости сырья и 20-процентным падением цен на нефть в годовом исчислении. Учитывая, что замедление роста цен сделает возможным дальнейшее смягчение монетарной политики и повысит покупательную способность потребителей, результат может удивить рынки.

«В то время как инвесторы нервничают и ищут активы с низким уровнем уязвимости к риску, любой позитивный катализатор может спровоцировать возвращение к акциям», - сказал Шайрп.

ПРИЯТНЫЙ СЮРПРИЗ?

Так насколько же искажено рыночное позиционирование?

Стоимость акций говорит о застое. Если отбросить скачки и спады, вызванные эйфорией или разочарованием, становится ясно, что MSCI, фондовый индекс для всех стран мира, вернулся туда, где начинал 2012 год. А это тот же уровень, где он начинал 2010 год.

Фактор страха и страховка от побочных рисков более очевидны на рынке облигаций. Доходность американских, немецких и британских 10-летних облигаций продолжает падать и снизилась уже более чем вдвое по сравнению с началом 2010 года.

Неоднократный выкуп облигаций центробанками, давление регуляторов, направленное на то, чтобы коммерческие банки покупали больше национальных гособлигаций, а также «избавление от риска» пенсионными фондами - все эти факторы снижают доходность. Но переключение инвесторов на другие активы еще более масштабно.

Доля денег в мировых инвестиционных портфелях снова выросла более чем до 7 процентов и вернулась к уровням, не виданным со времен банкротства Lehman Brothers, согласно майскому опросу фондовых управляющих, проведенному Рейтер.

Отход от акций был огромным: усредненный объем акций в мировых портфелях упал ниже 50 процентов в мае, отступив до минимумов, в последний раз зафиксированных в период после обвала Lehman.

Но вопрос в том, что в результате произошло со сравнительной стоимостью акций, особенно в Европе, где кризис разогнал сторонних инвесторов и ухудшил региональный экономический прогноз. Предполагаемая будущая доходность акций по сравнению с высококлассными гособлигациями, так называемая премия за риск, остается намного выше исторических средних уровней.

«Инвесторы, в целом, приспособились к огромной краткосрочной волатильности. Но если, как говорит нам история, мы видим полностью меняющийся мир, то можно заметить много привлекательных цен, - сказал Филип Пул из HSBC Global Asset Management. - Я могу представить ралли рискованных активов начиная с этого момента. Сейчас сложно увидеть катализатор, но нужно понять, что значительная часть негатива уже учтена в ценах».

Источник: http://ru.reuters.com/

09.01.2025
	19:47	13 088 агрогосподарств отримали майже 104,5 млрд гривень банківських кредитів на розвиток в 2024
	17:15	Україна скасує Господарський кодекс - Рада ухвалила закон
	17:09	Віталій Коваль: Після скасування мораторію на відчуження сільськогосподарських земель продано лише 3,4% ділянок
	17:05	Аграрний міністр Коваль обговорив з французькою колегою співробітництво в агросекторі
	17:05	За матеріалами БЕБ у Чернівцях суд призначив понад 4 млн грн штрафу за контрабанду сигарет у цистернах
	17:03	БЕБ повідомило про підозру керівництву компанії в ухиленні від сплати майже 45 млн грн податків
	16:55	Чому держава не видобуває сіль на Закарпатті - версія ОВА
	12:25	РИНОК ЦУКРУ ВІД SESVANDERHAVE
	11:47	Україна більше ніж удвічі скоротила поставки пшениці на зовнішні ринки в грудні 2024
	11:46	БЕБ викрило у несплаті 30 млн грн податків під час перевалки пшениці групу компаній, яку американські інвестори звинувачують у виведенні коштів
	10:44	Світові ціни на какао знижуються - Bloomberg
	10:26	Пшениця в Чикаго знизилася на тлі зміцнення долара США і позиціонування трейдерів
	09:16	Після розмінування сільгоспземель лише за 1-2 роки можна зібрати врожай, прибуток від якого може покрити витрати на розмінування - розрахунки
08.01.2025
	22:45	План розмінування на 2025 - обстежити 31 тис. кв. км території - Шмигаль
	18:01	Індекс цін на молочну продукцію GDT знизився на 1,4%
	17:31	Вантажообіг портів у 2024 році сягнув 97 млн тонн
	17:11	Сапери повернули аграріям у використання понад 285 тис. га земель сільгосппризначення у 2024
	17:03	Протягом 2024 продано-куплено 320,66 тис га земель сільськогосподарського призначення
	15:17	За матеріалами БЕБ на Полтавщині суд виніс вирок чоловіку за незаконний продаж фальсифікованих сигарет
	14:32	Уряд привів у відповідність процедуру зміни цільового призначення земель з віднесенням ïx до земель оборони
	14:25	РИНОК ЦУКРУ ВІД SESVANDERHAVE
	13:54	Рада відновила обов’язкову систему моніторингу викидів парникових газів
	11:45	Пшениця в Чикаго виросла на тлі ослаблення долара США та погіршення погодних умов у Канзасі
	11:28	За матеріалами БЕБ в Одесі суд виніс вирок за продаж підробленої техніки відомого бренду
	10:31	Уряд вніс до Реєстру сотий індустріальний парк
	10:25	Україна експортувала 20,6 млн тонн пшениці в 2024
	10:15	В Україні діють певні спрощення для виробників харчових продуктів стосовно маркування продукції власного виробництва
07.01.2025
	22:38	НБУ опустив офіційний курс гривні до нового мінімуму 42,23 грн/$1
	22:36	Стан посівів озимини вчені оцінюють як добрий
	22:05	Мінагрополітики визначило пріоритети діяльності на 2025
	21:49	За 2024 товарообіг України склав $112,3 млрд
	21:47	Міжнародні резерви України в грудні зросли на 9,7% - НБУ
	21:46	ВАР закликає уряд запровадити пільговий акциз на пальне для аграріїв
	15:40	За матеріалами БЕБ судитимуть головного бухгалтера підприємства за ухилення від сплати 4,4 млн грн податків
	15:25	РИНОК ЦУКРУ ВІД SESVANDERHAVE
	11:34	Пшеничні котирування в Чикаго виросли на технічній корекції після кількох сесій зниження
	10:08	Експорт цукру в 2024 досяг 746,3 тис. тон - профільна асоціація
06.01.2025
	21:25	Еспресо в Україні подорожчало за рік на 11%
	19:27	Збитки внаслідок підриву Каховської ГЕС сягнули $14 млрд - глава Міндовкілля
	18:25	Видатки держбюджету України в грудні зросли до рекордних 704,7 млрд грн
	16:25	РИНОК ЦУКРУ ВІД SESVANDERHAVE
	15:15	За матеріалами БЕБ судитимуть волинянина, який контрабандою ввозив побутові прилади
03.01.2025
	16:43	Україна експортувала майже 6 млн тонн соняшникової олії в 2024
	16:33	Середня закупівельна ціна молока екстра ґатунку зросла до 19,60 грн/кг
	15:30	Україна і ЄС приносять одне одному більше зисків і мають повністю лібералізувати торгівлю - торгпред
	15:27	Уряд розширив повноваження Нацбанку щодо валютного регулювання
	15:24	ФАО шукає постачальників сільськогосподарської продукції для реалізації ваучерних програм
	15:08	У 2024 середнє значення базового показника світових цін на продовольcтво на 2,1% нижче за 2023
	15:02	Пшеничні котирування на біржі Чикаго впали на тлі зміцнення долара США
	14:42	Держагентство з розвитку меліорації передало об’єкти інженерної інфраструктури меліоративних мереж 4 ОВК